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2020年保險行業投資策略:轉型之年 下一個向上周期的起點

2019-12-14| 發布者: 青原新媒體| 查看: 144| 評論: 3|來源:互聯網

摘要: ※2019年經營回顧壽險行業在經歷2018年的調整后,保費收入開始恢復增長,健康險增速繼續保持在30%以上,保費占......
無極榮耀登錄 http://www.buddha-tw.com

  ※ 2019年經營回顧

  壽險行業在經歷2018年的調整后,保費收入開始恢復增長,健康險增速繼續保持在30%以上,保費占比從2013年的10%提升至21%。不同市場主體的保費增長出現差異化表現,大型保險公司保費增速放緩至10%以下,而中資中小型壽險公司同比增長19%,外資公司同比增長39%。今年以來大型壽險公司增長乏力主要源于一二線城市的大眾市場受到較為激烈的競爭沖擊。

  ※ 2020年開門紅展望

  2020年開門紅整體有望實現良好增長。主要原因在于:1)由于外部環境利好年金險銷售,如銀行理財產品收益率大幅下降;2)各公司開門紅節奏好于去年。我們預計2020年Q1平安、國壽、太保、新華NBV增速分別為7%、16%、7%、3%。

  ※ 2020年全年展望

  2018-2019年,大型公司保費端進入調整周期,銷售隊伍轉型是保費增長的長期驅動力,轉型重點是打造“全職化、專業化、精英化的營銷員隊伍”,產品+服務+科技是抓手。2019年各上市公司在新的管理層領導下,在發展戰略、管理機制、組織架構、銷售隊伍、產品結構等方面進行轉型,轉型將在中長期發揮作用,2020年轉型成果初顯或能使部分公司走出“底部”。我們預計2020年平安、國壽、太保、新華NBV增速分別為10%、20%、11%、9%。

  ※ 投資建議

  截至10月31日,中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險的2019PEV分別為1.32、1.01、0.79、0.74倍,處于歷史低位,4季度“估值切換行情”概率高。長期邏輯:壽險業發展空間仍然很大,轉型領先的公司將在壽險新一輪向上周期中脫穎而出,實現長期穩定發展,我們預計2020年可能是改善的起點。短期邏輯:2020年開門紅保費改善 +政策利好 +2019年利潤高增長 +利率短期向上。A股推薦標的:中國人壽(2020年開門紅及全年NBV增速有望最高,我們預計2019年利潤與NBV增速亦最高,制度改革進行時)、中國太保(估值極具吸引力,壽險隊伍轉型成果可期)、中國平安。財險方面,人保財險車險費用率下降顯著,政府合作資源和經驗豐富,非車險未來亦有望實現高速增長。截至10月25日,目前人保集團H、中國財險H的PB(MRQ)分別為0.74倍、1.22倍,估值處于低位。除財險業務外,人保壽險和健康險NBV和EV均迎來向上拐點,價值嚴重低估。推薦人保集團H、中國財險。

  風險提示:股市下跌導致投資大幅下滑、相關上市公司業績低于預期;長期利率下行超預期。

(文章來源:天風證券)



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